凡是女人路過的地方就有TA，如今531億賣了自己
塵埃落定，鞋王百麗正式宣布私有化。
4月28日晚間，百麗國際（01880.HK）公告稱，4月17日收到私有化通知，要約人所計劃的私有化價格為6.3港元/股，公司總估值為531億港元。要約方稱，該註銷價格將不會上調。這是港交所史上最大規模的私有化，私有化所需現金規模為453.11億港元。
▲截自百麗國際公告
總估值為531億港元，與百麗國際顛峰時期超過1400億港元的市值相比，此次私有化的報價頗有些“賤賣”的意味，但相對其過去一年的表現已有較高溢價。停牌前，百麗國際每股報5.27港元，市值為444.48億港元。
私有化一旦完成，百麗國際將從聯交所退市。在這背後，是百麗業績連續兩年的下滑，更是一代鞋王的沒落記。“凡是女人路過的地方，都要有百麗”成了令人扼腕嘆息的豪言壯語。
市值曾超1400億港元的“鞋王”
在中國鞋履市場上，百麗國際可以說是當之無謂的鞋王，喊出“凡是女人路過的地方，都要有百麗”口號的管理層，多少有些底氣。
1992年剛創立時，百麗只是一家資產200萬港元的小廠，然而憑著迅速佔領商場和街邊店等渠道，經過短短15年的發展，2007年5月百麗成功在港交所上市，上市之初市值便高達670億港元。在百麗國際最輝煌的2013年，百麗的市值一度超過1400億港元，成為中國最大鞋履零售商。
據媒體梳理，上市後，借助資本的加持，百麗開始加速擴張，展開了一系列的收購：曾以3.8億收購了Fila（後被安踏收購），斥資6億收購Millies，花費16億收購了Senda 。2010年到2012年，百麗每年淨增門店數目都在1500至2000家。在開店最為瘋狂的2011年，平均不到兩天便會開出一家新店。
如今，百麗自有品牌包括Belle、Staccato、Joy & Peace、Millies、JipiJapa、Mirabell、Tata、Teenmix、Senda、Basto、SKAP、:15MINS、Map by Belle；代理品牌有Bata、CAT、Clarks、Hush Puppies、 Mephisto、Merrell；此外，百麗國際的重要業務之一是運動服飾的銷售，其代理的運動品牌有NIKE、Adidas、Puma等，散落在全國各地的滔博運動，為百麗國際銷售運動品牌的渠道之一。
因此，從商場逛完一圈並拎走雙鞋子的女人，十有八九把腰包掏給了百麗。但近些年百麗國際的日子並不好過。百麗國際在私有化公告中表示，“近年來公司鞋類業務遭遇了前所未有的挑戰，從2014年2月28日起，同店銷售額已經連續第13個季度出現負增長。”
2015財年，百麗國際淨利潤僅為29.34億元，同比上年減少了38.4%，這也是其首次出現業績下滑；2016財年百麗國際再度延續了下滑的態勢，根據其業績預告，2016/2017年度淨利潤將減少15%至25%。
據公開報導，在2015財年的業績說明會上，百麗國際主席盛百椒稱對上市以來的業績下滑感到很抱歉，談及轉型時更顯得十分猶豫，說“自己都65歲了，還能折騰多少呢？”並又反問在場記者“到底要不要轉型？”
去年，盛百椒還在接受媒體採訪時表示，集團考慮未來從傳統百貨的銷售模式轉型的可能，但他也強調尚未確定轉型的方向，對於電商業務一直“沒想明白”。
“百麗的問題自身規模壯大的同時，喪失了對市場的快速應變能力。其今天龐大的規模嚴重依賴在需求大於供給時期建立的模式，這種模式下企業主導消費需求，而現在互聯網和電商推動了消費者主導消費的時代提前到來了，百麗引以自豪終端店鋪出現過剩或者衰退，”優他國際品牌投資管理有限公司CEO楊大筠認為，“更深層次的說，百麗產品沒有個性，品牌老化嚴重，同質化嚴重，對消費需求反應遲鈍。”
根據百麗國際公告，要約方為智者創投、高瓴HHBH、高瓴HHBG及鼎暉投資旗下的SCBL共同組成的財團。
記者註意到，智者創投由百麗國際新業務事業部總裁盛放、體育事業部總裁於武及百麗國際管理層股東組成；高瓴資本是國內知名的投資機構；鼎暉投資在百麗國際上市以前就對之進行了投資，直到現在，對百麗國際的投資仍被作為經典案例出現在鼎暉投資的官網上。
值得注意的是，百麗創始人、董事長鄧耀和首席執行官盛百椒並未參與私有化，二者通過其所控制的實體共計持股25.74%。二者將支持該私有化建議、並出售其所持有的股份。這意味著，鄧耀、盛百椒將徹底退出。
興於開店，衰於開店
縱觀百麗國際的歷史，大舉擴張店鋪數量，也為日後單店產出的凋落埋下了伏筆。
雖然在不少消費者及業內人士眼中，百麗國際一直是“鞋王”的形象；但實際上，百麗國際從來不把自己當成鞋廠，它對自己的定位是“零售公司”，在2010年年報中，百麗國際稱“集團核心競爭力中，最有價值的就是遍布全國各地的零售網絡管理團隊”。
在百麗早期的年報中，一年中新增多少家零售網點十分亮眼，被放在年報中靠前位置。而且，開店數量是百麗國際年度重要經營目標之一。
2007年（上市的第1年）年末，百麗國際稱完成了年初制定的目標，新開2280家店鋪，到年底零售網點總數為6143家。除了2009年受金融危機影響開店速度有所放緩外，百麗2007年到2013年每一年新開店數量都在1000家以上，最誇張的2008年新增了3241家零售點。
另一方面，百麗國際單店產出額的增長開始放緩。到2013財年，百麗國際鞋類業務同店銷售額增長約0.6%，平均成交單價上升超過2.0%——換言之，百麗國際同店銷售數量2013年就出現了下滑，警鐘這時已經敲響。
但2014年財年，百麗國際依舊新增零售網點876家，這一年百麗國際鞋類業務同店銷售下滑約4%；2015財年，百麗國際鞋類業務同店銷售下降超過10%，鞋類業務銷售規模同比上年下降8.5%，也是在這一年，一向強調開店數量的百麗國際，鞋類零售網點減少了366家（大陸地區），業績出現下滑。
“百麗的鞋子質量還是挺好的，就是沒以前好看了，而且還貴。它旗下的高端品牌Staccato感覺性價比不高，主打舒服的Teenmix現在買來也沒那麼舒服，”大學時經常購買百麗品牌鞋的消費者郭小姐對記者表示，“我身邊有錢的基本上都去買ecco，收入低點的就買達芙妮什麼的，更多的人會去網購。”
鞋履市場普遍下滑
實際上，不只是百麗國際，達芙妮、星期六等鞋履品牌這兩年的日子都不好過。
根據達芙妮2016年年報，集團2016年全年營業額下降22.4%至65.02億港元，經營虧損為8.20億港元，虧損增幅為64.7%。2015全年，達芙妮關閉805個銷售網點，2016年關店速度加快，截至年底淨關閉了999個銷售點——平均下來每天都要關店近3家。
星期六2016年年報顯示，星期六2016年營業收入下降9.61%至14.84億元外，歸屬於上市公司股東的淨利潤亦下滑了7.52%至2083.96萬元。
楊大筠接受每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者採訪時表示，“其實鞋業市場已經處於飽和狀態。十年前鞋業市場經歷了高速發展，現在則處於一個瓶頸期，這個瓶頸期整個鞋業產能過剩，而這個產能的消化需要一定時間，市場需要一定的時間來調整。”
百麗國際在公告裡稱，聯合要約方計劃向百麗國際投入財務和運營資源，與公司探索、嘗試新的零售模式，並在技術、物流及人才方面投放大量資源。
每經記者段倩倩每經編輯趙雲
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