希臘大選：歐債危機的“雷曼時刻”

上月29日希臘議會未能選出總統，當天希臘股市暴跌近5%，希臘10年期國債收益率升至9.5%，創年內新高，議會被迫於本月25日再次舉行大選。歐元區危機步入新的高危期，時隔三年，希臘再次因退出歐元區的風險成為危機風暴的中心。

上週末有經濟學家警告，短期內，希臘退出歐元區的影響會遠超2008年引爆全球金融危機的雷曼兄弟倒閉。英國周刊《經濟學人》文章認為，即使這次希臘退出歐元區的風險可能比過去低，也很危險，而且結局無法預知。

該文章指出，上述希臘股市與債市震動源於極左翼政黨Syriza在希臘民調中遙遙領先。Syriza的領導人Alexis Tsipras仍試圖、並相信可以廢棄大部分希臘獲得金融援助需滿足的要求，比如終結應德國等債權國要求推行的財政緊縮。因為Tsipras以為，希臘最終會自行經濟復甦，其他歐元區國家會像此前兩次救助希臘時那樣對希臘讓步。

可如今形勢已截然不同。兩年來歐元區成立了新的救助基金，歐洲央行在扮演最後貸款方的角色，歐盟的銀行聯盟正在建立，這些“防火牆”可以起到抵禦希臘退出歐元區風險傳染的作用。而且大多數歐元區邊緣國家經濟增長開始回升，失業率開始下降。

所以，面對希臘重現退出歐元區的風險，《經濟學人》文章認為，現在演變成一場誰示弱誰就輸的博弈，希臘和其他歐洲國家誰也玩不起這樣的遊戲。

上周公布的2014年12月歐元區製造業PMI終值為50.6，較50.8的初值進一步下滑。當月歐元區兩大經濟體法國和意大利製造業PMI繼續下行。華爾街見聞文章提到，12月製造業PMI終值和服務業PMI初值意味著，歐元區去年四季度GDP僅能增長0.1%。《經濟學人》文章認為：

歐元區經濟表現持續低迷正對歐元造成巨大的政治風險。短期內，只要德國這樣的債權國堅持預算的正確性，拒絕一切貨幣與財政方面給予進一步刺激的提議，這種經濟表現就不可能好轉。更糟的是，通脹水平現在低得危險，歐元區面臨陷入多年通縮和經濟增長停滯的威脅，重演上世紀90年代日本那令人憂心的一幕。歐洲大陸的領導人普遍未能推動讓國內經濟更有競爭力的結構改革。一旦選民看不到任何希望，他們就可能把票投給民粹主義者，不僅希臘如此。

該文章警告，現在大多數歐洲領導人都認為，歐元區危機已渡過最嚴重的時期。近期的希臘選舉結果顯示，這種想法還不成熟。左派和右派反對歐元的民粹政黨依然在許多歐洲國家紮根。西班牙民調支持率最高的黨派Podemos和Syria一樣反對財政緊縮。該黨派對上週Syria的勝利表示歡迎。

換言之，一個歐元區國家的經濟開始復蘇時，也是那個國家對歐元的不滿聲勢日隆時。這真是種諷刺。